拆分醫(yī)療器械板塊上市讓復星醫(yī)藥在醫(yī)療器械領域的收購有了更好的資本平臺。復星醫(yī)藥*新公告稱，復星醫(yī)藥非全資附屬子公司Sisram Medical Ltd（以下簡稱“Sisram”）計劃在香港聯(lián)交所主板上市。

對復星醫(yī)藥來說，Sisram上市更大意義在于“建立獨立的直接融資平臺，提供持續(xù)的資金支持”。復星醫(yī)藥表示，Sisram上市完成后，將會進一步加大在醫(yī)療器械領域的并購。不過，復星醫(yī)藥的醫(yī)療器械業(yè)務多為并購所得，在營業(yè)能力上仍有待考驗。

分拆上市

復星醫(yī)藥早有將醫(yī)療器械板塊分拆上市的想法。按此次上市計劃，發(fā)售Sisram股票規(guī)模將不少于總股本的25%，其中包括由Sisram發(fā)行的新Sisram股份及可能由Sisram現(xiàn)有股東出售的老股。此外，承銷商將獲授不超過15%的超額配股權(quán)。上市后，Sisram將繼續(xù)為復星醫(yī)藥的控股子公司。

復星醫(yī)藥于2013年在以色列成立Sisram，同年5月，Sisram收購以色列公司Alma Lasers并將該公司作為主要資產(chǎn)和業(yè)務。

Sisram及控股子公司Alma Lasers專注于設計、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售能量源治療系統(tǒng)（包括激光、強脈沖光、紅外線、射頻、超聲波為能量來源的醫(yī)療設備）以供醫(yī)療美學美容及微創(chuàng)治療中使用。在收購Alma時，復星醫(yī)藥曾表示，自收購54個月實現(xiàn)Alma單獨上市，即2017年末。

資料顯示，復星醫(yī)藥主要分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷四大板塊。

其中，醫(yī)藥工業(yè)是復星醫(yī)藥主體平臺，醫(yī)藥商業(yè)主要以國藥控股為主打平臺，現(xiàn)將Sisram拆分上市，將成為復星系的醫(yī)療器械平臺。

按照復星醫(yī)藥慣例和對該平臺的規(guī)劃，Sisram上市完成后將會進一步加大在醫(yī)療器械領域的并購。

2017年1月，復星醫(yī)藥任命劉毅為副總裁。資料顯示，劉毅此前是復星醫(yī)藥醫(yī)療器械事業(yè)部首席技術(shù)官，曾在國家食藥監(jiān)總局器械司和北京市醫(yī)療器械檢驗所長期工作。

這一人事任命被業(yè)內(nèi)普遍解讀為復星醫(yī)藥將加大在醫(yī)療器械領域的投資和部署。

復星醫(yī)藥表示，此次將Sisram分拆上市主要是為旗下產(chǎn)業(yè)鏈完整且運營良好的子公司提供資金保障；募集資金主要用于技術(shù)研究及新產(chǎn)品開發(fā)、市場擴張及品牌推廣等。

打造醫(yī)美器械平臺

醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷成為復星醫(yī)藥增速較快的業(yè)務板塊。2016年，復星醫(yī)藥營業(yè)收入146.29億元，同比增長16.02%，凈利潤28.06億元，同比增長14.05%。

其中，醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷實現(xiàn)業(yè)務收入26.64億元，同比增長18.17%。復星醫(yī)藥醫(yī)療器械業(yè)務主要包括牙科產(chǎn)品（自有產(chǎn)品和代理業(yè)務）、輸血及手術(shù)耗材、醫(yī)療美容器械、外科手術(shù)產(chǎn)品。

其中，*受關(guān)注的是“達芬奇手術(shù)機器人”業(yè)務。通過早期與美國直觀醫(yī)療器械公司溝通洽談，復星醫(yī)藥旗下醫(yī)療器械代理平臺——美中互利醫(yī)療成為“達芬奇手術(shù)機器人”中國經(jīng)銷商。

2016年12月，雙方在上海注資1億美元成立合資企業(yè)，復星醫(yī)藥持股40%，共同開發(fā)肺癌早期診斷及治療機器人產(chǎn)品。

牙科是復星醫(yī)藥*先進入的醫(yī)療器械領域。復星醫(yī)藥2002年成立復星牙科事業(yè)部，主要代理德國BEGO、荷蘭VERTX、丹麥3shape（口內(nèi)掃描系列）、美國Stratsys等品牌。

復星醫(yī)藥此次將Sisram拆分上市或?qū)Ｗ⒋蛟灬t(yī)美器械平臺。Sisram是能量源醫(yī)療美容器械供應商，向全球80個國家、地區(qū)直接或分銷醫(yī)療美容器械，主要產(chǎn)品為無創(chuàng)醫(yī)療美容、微創(chuàng)醫(yī)療美容、服務及其他。

財報數(shù)據(jù)顯示，復星醫(yī)藥2016年醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷營業(yè)收入26.6億元，同比增長18.17%；利潤3.2億元，同比增長18.51%。醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械板塊分為制造與代理，Sisram為器械制造業(yè)務子公司。

截至2015年12月末，Sisram凈資產(chǎn)僅占復星醫(yī)藥合并報表凈資產(chǎn)的0.64%，凈利潤比例為1.13%。業(yè)內(nèi)有分析認為，Sisram上市更大的意義在于建立獨立的直接融資平臺，提供持續(xù)的資金支持。

并購存有風險

醫(yī)療器械行業(yè)高度細分及碎片化，導致融資并購及整合成為增長重要手段。自上世紀80年代開始，美敦力推進并購戰(zhàn)略，從起搏器拓展至脊柱產(chǎn)品、心臟支架、胰島素、手術(shù)器械等共進行50多起并購，并在大部分細分市場保持優(yōu)勢。

據(jù)BCG發(fā)布的醫(yī)療技術(shù)報告顯示，國內(nèi)的微創(chuàng)成立于1998年，銷售藥物洗脫支架和其他心血管耗材。2014年初，微創(chuàng)以2.9億美元并購美國Wright Medical公司的人工關(guān)節(jié)業(yè)務，規(guī)模擴至原先3倍，2016年上半年營收近1.99億美元。

復星醫(yī)藥在2016年財報中表示，公司將以現(xiàn)有境外企業(yè)為平臺，大力拓展與境外企業(yè)的合作業(yè)務以及尋求國內(nèi)外優(yōu)秀器械企業(yè)的投資機會和高端醫(yī)療器械的引進，實現(xiàn)醫(yī)療器械業(yè)務的規(guī)模增長。

一位不愿具名的分析人士表示，海外收購在一定程度上成為一種趨勢，在提升業(yè)績的同時擴展公司業(yè)務，但依然面臨難題?！皩⒑Ｍ赓Y產(chǎn)收購后如何進行與國內(nèi)資產(chǎn)的完美結(jié)合是企業(yè)收購海外資產(chǎn)后非常重要的一步，外資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)本身存在管理機制上的不同，很難將兩個企業(yè)融入到一起?！?/p>