此前愛爾眼科的專家體系中大部分是中國眼科界醫(yī)生，國際?？漆t(yī)生的加入，可將美國?？漆t(yī)院的管理、運營模式及學術帶進中國，后期對公司形成利好。

2017年中國醫(yī)療服務海外并購*單出爐。

日前，愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司（下稱“愛爾眼科”）全資子公司愛爾（美國）國際控股有限責任公司（下稱“美國愛爾”）擬以1800萬美元收購Dr.Ming Wang持有的AW Healthcare Management，LLC75%股權。

按照*新匯率折算，這筆股權交易作價人民幣1.22億元左右，雖然并購金額并不算很大，但對愛爾眼科來說，這是其國際化戰(zhàn)略的*落地。

“愛爾收購美國醫(yī)院在短期內對整體業(yè)務的協(xié)同作用相對較小?！?月5日，一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，但從長遠來看，收獲了學術和國際專家資源，對企業(yè)后續(xù)的管理和學術水平提升更加明顯。

愛爾眼科的并購只是醫(yī)藥行業(yè)的一個縮影。剛剛過去的2016年，醫(yī)藥行業(yè)并購再度提速，復星醫(yī)藥海外并購創(chuàng)下交易規(guī)模的歷史之*，國內其他企業(yè)也加速出海。“國內醫(yī)藥產業(yè)增速放緩，中國藥企需要尋找新的盈利點，”上述醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，而在我國醫(yī)?？刭M、一致性評價及創(chuàng)新能力不足的局面下，海外并購成為中國藥企突圍的重要方式。

國際化落地

2016年11月，愛爾眼科對外公布，將投資設立美國全資子公司，2016年12月8日，美國愛爾注冊成立?！皶r隔兩個月就宣布收購，這說明美國愛爾的設立主要是為了這次收購，”上述行業(yè)研究員指出，而美國愛爾設立后，也將利于愛爾眼科在國際市場的摸索和實踐。

資料顯示，Dr.Ming Wang是國際著名屈光手術和角膜病治療專家，他擁有多項美國視覺恢復領域的生物技術專利，并成功主刀世界首例人工角膜激光植入術，也是美國植入新Intacs治療晚期圓錐角膜的*人，成功進行了世界首例人工角膜激光植入術、首例角膜基質環(huán)植入治療圓錐角膜手術。

AW Healthcare Management，LLC是由Dr. Ming Wang于2002年4月創(chuàng)建的，主要業(yè)務為屈光手術和白內障手術，占總收入的85%左右，其中屈光手術占35%，白內障手術占50%。

“這種專家資源對愛爾眼科是很大的補充?！鄙鲜鲅芯繂T指出，此前愛爾眼科的專家體系中，大部分是中國眼科界醫(yī)生，而這類國際?？漆t(yī)生的加入，可將美國?？漆t(yī)院的管理和運營模式及學術帶進中國，后期能對公司形成利好。

借助這次收購，愛爾眼科首度實現(xiàn)出海。愛爾眼科董事長陳邦規(guī)劃，在加速全球規(guī)模擴張同時，未來愛爾眼科還將尋找優(yōu)質眼科醫(yī)療資源，與全球著名眼科機構合作。而與Dr.Ming Wang的合作，正是這一戰(zhàn)略落地的開始。

借此，愛爾眼科計劃建立*科研、人才、技術創(chuàng)新平臺，將愛爾眼科的市場從國內拓展到國際?！安贿^，當前愛爾眼科的并購還屬于摸索期?！鄙鲜鲅芯繂T坦言，未來要形成真正的業(yè)績貢獻，還需要繼續(xù)培育。

海外并購提速

愛爾眼科出海并購不是行業(yè)特例。

一組不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國醫(yī)藥生物上市公司的并購案例至少達到70起。其中，海外并購至少達到20起，占比28%左右。而此前中國藥企海外并購的比例還不到10%。

“去年中國藥企的海外并購確實提速不少?！鄙鲜鋈萄芯繂T也表示，中國醫(yī)藥企業(yè)并購標的的選擇，主要從利潤端來衡量，但當前中國5000多家藥企中，規(guī)模和體量不錯的非上市企業(yè)基本上都已經(jīng)被篩選完畢，這些企業(yè)要么不愿意被并購，要么估值太高，但在海外市場，同等規(guī)模和體量藥企的PE值一般在10倍左右甚至更低，國內藥企的PE值至少需要20到30倍。

國際上，為避免公司和單品的天花板，大型藥企需要不斷推陳出新，出售可能存在天花板的老產品積累資金后，為新的重磅產品上市鋪墊資金。而創(chuàng)新類藥企研發(fā)進展到一定階段后，需要尋找到市場，才能促進產品上市銷售，因此，他們也愿意與中國企業(yè)合作。

在全球醫(yī)藥資產騰挪中，美國、以色列和歐洲的醫(yī)藥資產是中國藥企關注的重點，“美國醫(yī)藥技術全球*，”上述研究員說，以色列的優(yōu)勢是醫(yī)療器械，而歐洲則主要集中在醫(yī)療服務類企業(yè)。

中國藥企加速出海的另一原因是國內醫(yī)藥政策和市場天花板的倒逼。

上述研究員也指出，中國醫(yī)藥產業(yè)當前已經(jīng)歷了活躍期和繁榮期，行業(yè)增速從20%-30%左右下降到10%-20%之間。中國醫(yī)藥政策頻出，一組不完全統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2015年度，我國醫(yī)藥行業(yè)有關的*文件出臺531項，而2016年度出臺文件1488項。政策頻出、門檻提升、費用控制的背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業(yè)內普遍將2015年和2016年視為醫(yī)藥行業(yè)谷底。

這種影響在后續(xù)還在加速，“未來，仿制藥一致性評價、控制醫(yī)院用藥比例、兩票制推行、開展GMP認證等措施實施后，國內醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間將大幅減小?！鄙鲜鲅芯繂T說，預計未來3-5年，行業(yè)增速仍然保持在10%左右。

以影響*為深遠的一致性評價政策為例。光大證券的一份研報中透露，目前我國有藥品批準文號17 萬個，其中10萬個批文為化學藥品，這里面仿制藥占比95%，口服固體制劑占比70%，也就是說，未來需做仿制藥一致性評價的批文達6萬-7萬個，假設這個政策的執(zhí)行率為20%，按照每個藥品500萬元的花費計算，一致性評價做完差不多需要花費600億到700億，約占2015年我國醫(yī)藥制造業(yè)整體凈利潤的25%，而這部分花費將轉移為企業(yè)成本，降低企業(yè)利潤，中國藥企需要尋找新的盈利點。

諸多政策引導的核心是加速中國醫(yī)藥企業(yè)的原創(chuàng)研發(fā)能力。“醫(yī)藥產業(yè)的發(fā)展路徑本身就是研發(fā)推動企業(yè)發(fā)展的模式，”上述研究員認為，對比原研新藥上市長達10年的周期，更多企業(yè)選擇在技術更為先進的海外市場，通過并購方式進行高效創(chuàng)新。

不過，對比以往全球醫(yī)藥資產并購，中國藥企的并購專業(yè)性已大幅提升。

“此前，中國藥企海外并購中失敗比例很大，”上述研究員回憶，收購失敗的原因主要是對國外市場不了解，“且以前的收購渠道太少，大都是通過簡單的人際關系撮合，失敗概率大?！钡缃?，走出去的大都是中國龍頭醫(yī)藥企業(yè)，這些企業(yè)自身已經(jīng)在布局新藥研發(fā)，其團隊對全球醫(yī)藥領域特別是專注的市場都十分了解。再加上專業(yè)化并購渠道通暢后，“一般不是企業(yè)故意為之，無論是在學術還是在國內市場的協(xié)同上，中國藥企的海外并購成功概率都較大?！鄙鲜鲅芯繂T指出，不少企業(yè)在海外設立海外文化中心，研究當?shù)匚幕@也逐步解決了并購后企業(yè)融合中的管理難題。